DeSpread Research：韩国中心化交易所和投资者行为的数据分析

作者：Bulmat, Do Dive；来源：DeSpread Research；编译：松雪，金色财经

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介绍

在数据洞察中，我们通过数据分析提供对特定主题的见解。 本文我们选择韩国中心化交易所作为探讨的主题。 根据韩国金融情报院（KoFIU）的调查，预计 2023 年上半年韩国加密货币投资者数量将达到约 600 万，这是一个惊人的数字，占韩国总人口的 10% 以上。  但这些投资者大多数主要从事以中心化交易所为中心的投资活动，使得中心化交易所在韩国加密货币市场的影响力显著。

下面我们将通过韩国中心化交易所的数据来考察韩国投资者的特点和倾向。 分析主要基于四大交易所的数据：Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit。 一些分析是基于 10 月第三周（14 日至 20 日）的数据。

尽管总体下降，但韩国交易所交易量份额有所增加   

交易量：币安（黄）VS韩国四大交易所（蓝）

交易量占比：币安（黄）VS韩国四大交易所（蓝）

• 交易量呈下降趋势：中心化交易所（CEX）交易量自今年3月份达到峰值以来，整体呈现下降趋势。 在此期间，市场波动性也有所下降，比特币价格从3月底到9月底相对稳定在2.7万美元至2.8万美元左右，连续六个月没有出现明显波动。

• 韩国交易所的相对实力：韩国交易所也不例外。 在 2 月份总交易量达到 450亿美元的峰值后，5 月份交易量急剧下降至230亿美元。 但此后呈现上升趋势，7月份交易量高达370亿美元，与全球最大的加密货币交易所币安相比增幅更大。

• 韩国交易所与国际交易所相比的地位：通过与币安的对比分析，今年韩国四大交易所的交易量与币安相比处于 10% 左右的水平。 特别是，与同期的 Coinbase 相比，它们的交易量更高，这表明韩国交易所在国际市场上占有重要地位。

• 市场份额呈上升趋势：此外，韩国四大交易所的市场份额持续上升。 相对于币安的交易量从 3 月份的 7% 增长到 9 月份的 16%。 这可以理解为反映国内交易所影响力增强的一个指标。

Upbit 的垄断地位

交易量：韩国四大交易所

交易量占比：韩国四大交易所

• Upbit碾压竞争：今年2月，Upbit创下最高交易额360亿美元，占据韩国加密货币交易所市场约80%的份额，保持主导地位。 虽然8月份市场份额短暂下降至70%，但随后一个月迅速反弹至80%，市场份额呈现一致趋势。

• Bithumb、Coinone 和 Korbit 的市场份额：Bithumb 保持着市场第二大参与者的强势地位，占四大交易所总交易量的 15% 至 20%。 另一方面，Coinone 的市场份额在 3% 至 5% 之间，Korbit 的份额不到 1%，市场份额相对有限。

• 韩国对 Ripple 裁决的热烈反应：虽然与上个月相比，币安 7 月份的交易量没有出现明显波动，但韩国交易所对 Ripple 相关消息做出了爆炸性反应。 韩国四大交易所的交易量从 6 月份的 270 亿美元增至 7 月份的 370 亿美元，环比增长 37%。 这主要是由于Ripple在与SEC的诉讼中部分获胜的消息导致7月13日XRP价格飙升80%，交易量大幅增加。

Bithumb 的零手续费政策

Bithumb交易量：零手续费政策的影响

日交易量占比：韩国四大交易所

• 零手续费政策的效果：韩国第二大交易所Bithumb于10月4日实施0手续费政策。 这一政策最初产生了积极效果，Bithumb 交易量增加，市场份额超过 20%。

• 市场份额下降：不过，免手续费政策的影响并没有持续太久，Bithumb 的市场份额出现下降，回到了政策前的水平。

• 零手续费政策的可持续性：虽然Bithumb的免手续费政策最初有效地增加了市场份额，但从长远来看是否能够持续发展交易所尚不确定。 这也表明，韩国投资者选择交易所并不仅仅基于有无费用。 此外，人们担心这项政策的可持续性，因为它消除了交易所的一个主要收入来源。

Coinbase 和 Upbit

按资产划分的 Upbit 交易量份额

按资产划分的 Coinbase 交易量份额

• 高风险、高回报的投资风格：尽管Upbit的比特币（BTC）和以太坊（ETH）交易量占总交易量的一小部分，但美国代表性的加密货币交易所Coinbase在这两种加密货币的交易量占比较大。Upbit上的大多数个人投资者对具有高利润潜力的另类币表现出浓厚兴趣，并愿意接受相关的高风险。这被认为是韩国市场中另类币交易占比较高的原因之一。

• 以机构投资者为中心的交易：与Upbit不同，Coinbase的交易量由机构投资者驱动。根据Coinbase的第二季度股东信函，机构投资者约占Coinbase总交易量的85%左右。他们倾向于追求投资组合的稳定性，这就是为什么比特币（BTC）和以太坊（ETH）的交易占据了相对较高比例的原因，因为它们在加密货币中具有最高的市值。

韩国市场特点

十大加密货币：韩国在全球交易量中所占的份额

• 韩国投资者青睐的加密货币：上图显示了韩国投资者主要感兴趣的加密货币。通过分析上周与全球市场相比在韩国交易最活跃的加密货币数据，我们发现 Loom Network ($LOOM) 成交量最高，占比达62%，位居榜首。 其次是 eCash ($XEC)（占 55%）和 Flow ($FLOW)（占 43%）。 Stacks ($STX) 和 Bitcoin SV ($BSV) 也上榜，比例分别为 37% 和 34%。

• LOOM飙升，神秘动向：10月第三周，与全球市场相比，韩国交易最活跃的加密货币是Loom Network（$LOOM）。 这意味着与全球投资者相比，韩国投资者正在积极交易该资产。 从9月15日开始，代币价格在没有任何具体原因的情况下开始上涨，短短一个月内暴涨近10倍，达到686韩元。 然而，从 10 月 15 日开始，它开始暴跌，目前在撰写本报告时约为 140韩元。 由于价格波动如此剧烈，Loom Network 一度进入全球市值前 100 名。

• 交易所存取款政策的影响：韩国交易所存取款政策的变化会对价格和交易量产生直接影响。 具体来说，10月14日，$FLOW在暂停充值和提现的情况下，与前一日相比，出现了价格和交易量大幅上涨的局面。 当由于存款和取款暂停而无法与海外交易所进行套利交易时，就会出现这种现象，被称为“і두리(Gaduri)”效应。

• 持续受关注的加密货币：虽然有一些加密货币会受到短期关注，比如Loom Network和Flow，但像Stacks和eCash这样的情况，不论临时事件如何，它们在韩国交易所上持续受到关注。这些情况值得注意，因为它们在韩国市场上持续交易，不受全球趋势的影响。
  

Upbit投资者深度分析

十大加密货币：Upbit在全球交易量中的份额

排名垫底的 10 个加密货币：Upbit 在全球交易量中的份额

• “泡菜币”主要在Upbit上交易：在Upbit上交易的加密货币中，Steem Dollars（$SBD）、Moss Coin（$MOC）和Hippocrat（$HPO）占交易量的100%，且仅在Upbit上交易 。 此外，Sentinel Protocol ($UPP)、Aha Token ($AHT) 和 Groestlcoin ($GRS) 等加密货币主要在 Upbit 上交易，并被称为泡菜币，因为它们在全球市场上并没有受到太多关注。 这些代币主要由韩国投资者进行交易，并在 Upbit 平台内形成自己的市场。

• 主流加密货币表现相对较差：主导全球市场的加密货币，如比特币（BTC）、以太坊（ETH）和Polygon（MATIC），在全球范围内拥有大量交易量。 然而，在 Upbit 内部，其交易量却出人意料地低。 这一现象表明Upbit与全球市场相比具有独特的特征，反映了投资者偏好和投资策略的地区差异。 但值得注意的是，与币安等全球巨头交易所相比，Upbit 的总交易量相对较低，因此还应考虑到这些主要加密货币的低交易量。

• 全球趋势和地区市场的多样性：正如上面所提到的，韩国市场与全球市场相比具有独特性，这很可能也适用于其他地区。这表明全球加密货币项目需要建立并实施针对每个地区特点量身定制的市场推广（GTM）策略。
  

Upbit充提网络分析

Tron（红） VS 以太坊（蓝）：Upbit 的首选传输网络

• 更喜欢 Tron 网络进行存取款的 Upbit 用户：上图显示了 Upbit 用户过去一周用于存取款的以太坊和 Tron 网络之间的交易比例。 从数据来看，Tron 网络上的交易数量是以太坊上的交易数量的 5 倍。

• Tron 网络以低廉的费用而受欢迎：与以太坊相比，Upbit 用户倾向于积极使用 Tron 网络进行存款和取款。 这是因为以太坊网络上的交易费用相对较高，而波场网络提供较低的费用和较快的交易处理速度。 据Coinmetrics数据显示，通过Tron网络的USDT交易数量每天高达200万笔，而以太坊仅达到10万笔左右，这表明Tron网络在全球范围内的简单资金转账交易中具有显著优势。 这一现象在Upbit用户和韩国投资者的存取款趋势中也很明显。

• 扮演法币交易所的角色？除了上述原因外，考虑到以太坊网络拥有最高的TVL和最多的链上协议，可以解读为韩国投资者的存取款目的更多是为了 在海外中心化交易所和韩国交易所之间转移资金，而不是使用链上产品。 投资者的这种偏好可以有多种原因，但可以考虑两个主要原因：

• 源于韩国投资者的特点：Upbit用户和韩国投资者主要使用交易所进行加密货币交易，他们使用加密货币存取款服务来访问海外交易所提供的韩国中心化交易所不提供的产品，例如期货市场和保证金交易。

• 源自链上存取款服务的便利差异：希望在链上环境中存取款的用户，可能会因为韩国中心化交易所未提供相应服务而选择将资金发送到海外交易所后，再将资金提取到链上环境。服务不足可能包括不支持美元稳定币和提款网络的多样性。