Chainalysis报告：欧洲的机构如何通过DeFi和Web3实验拓宽视野

来源：Chainalysis Team；编译：松雪，金色财经

中欧、北欧和西欧（CNWE）是今年全球第二大加密货币经济体，仅次于北美。 2022 年 7 月至 2023 年 6 月期间，该地区交易量占全球交易量的 17.6%，同期链上价值估计为 1 万亿美元。

中欧、北欧和西欧接收的加密货币价值

2021年第三季度-2023年第二季度各地区接收的所有加密货币价值占比

在整个地区，去中心化金融（DeFi）是最受欢迎的服务类别，占加密货币价值的 54.8%。 过去几年，DeFi 在 CNWE 的加密货币采用中发挥了关键作用，尤其是去中心化交易所（DEX）。 虽然大部分活动是由散户推动的，但鉴于支持各种 web3 计划的监管框架，该地区的机构现在正在向 DeFi 敞开大门。

2022年7月-2023年6月按地区分服务类型收到的总价值

2022年7月-2023年6月各地区交易量（按转账规模）

当比较 2023 年前 6 个月和 2022 年前 6 个月中心化和去中心化交易所的资金流入时，我们发现了有趣的活动差异。 首先，CNWE 中的 21 个国家的两类交易所的资金流入均出现减少。 七个国家的去中心化交易所的资金流入有所增加：阿尔巴尼亚、卢森堡、拉脱维亚、西班牙、英国、法国和立陶宛。 请注意，DeFi 活动增幅最高的两个国家——阿尔巴尼亚和卢森堡——就总体交易量而言较小，因此相对更容易大幅增长。

CNWE国家CEX和DeFi使用百分比变化，2022年1月-2022年6月VS 2023年1月-2023年6月

CNWE 包括全球 50 个加密货币底层采用率最高的国家中的 6 个：英国（14）、西班牙（22）、法国（23）、德国（26）、意大利（37）和荷兰（39）。 

中欧、北欧和西欧：2022 年 6 月至 2023 年 7 月收到的加密货币价值国家/地区

聚焦：英国是 CNWE 最大的加密经济体

英国除了在全球加密货币底层采用指数中排名第 14 之外，在原始交易量方面也位居世界第三，去年的交易额估计为 2521 亿美元。

2022年7月-2023年6月接收加密货币价值最高的国家

英国加密货币交易所 Solidi 的创始人兼首席执行官 Jamie McNaught 指出，英国消费者从技术和投资的角度都关注加密货币。 他表示：“英国的客户通常会寻求替代方案来替代糟糕的储蓄和投资回报——从支持表现不佳的投资组合到全力以赴，寻求代币或 NFT 的高回报。 虽然 NFT 不再受到青睐，但客户继续寻求比特币（尤其是预计 2024 年减半）和以太坊的超额长期回报，同时也在 XRP、Cardano 和 Solana 上进行了大量押注。” McNaught 补充说，鉴于英国可靠且互联的银行业，以及直到最近为止通胀相对较低的历史，英国机构加密货币的增长并不令人意外。

看来加密活动并未因英国监管的发展而受到抑制； 尽管如此，人们对最近的立法反应不一。 2023 年 6 月，《金融服务和市场法案》成为英国法律，在现有金融服务立法中添加了加密资产的定义，同时授予政府为稳定币创建定制框架的权力。 数据表明该法案的通过可能影响了稳定币活动。 在该法案颁布前的几个月里，中心化交易所的机构交易量（基于转账规模）份额有所下降，取而代之的是比特币和以太坊份额的增加。

英国交易量集中于机构规模及以上转账的份额（100万美元），2022年7月-2023年6月

风险投资公司 Andreessen Horowitz (a16z) 等一些金融机构将《2023 年金融服务和市场法案》(FSMA 2023) 视为向前迈出的积极一步。 该法案通过后不久，a16z 创始合伙人 Chris Dixon 宣布：“我们很高兴在一个欢迎区块链技术的司法管辖区开设我们的第一个国际办事处，并致力于通过推行既拥抱 web3 又保护 Web3 消费者的法规来创建可预测的商业环境。  我们期待在适当的法规上线的同时帮助促进英国 web3 生态系统的发展。”

McNaught 解释说，英国的加密行业可能需要一段时间才能看到该法案和其他正在进行的监管发展产生的重大实际影响。 “我们仍在等待更多规则，将活动纳入指定活动制度的范围内。 我们预计大多数稳定币以及大量代币将被纳入进一步的二级立法范围。 对于大多数加密货币公司来说，目前的主要焦点是 2024 年 10 月引入 FCA 金融推广制度。“该制度涵盖了所有的加密资产买卖，包括价格上市和购买按钮都被视为金融推广。 从 2024 年 10 月 8 日起，公司必须符合 FCA 标准，否则将无法向英国客户合法传达与加密货币相关的金融推广活动。

事实上，加密货币交易所 Luno 和加密货币友好型支付提供商 PayPal 等企业宣布打算暂停英国客户购买某些加密货币，理由是需要时间来使其符合FCA的新法律规定。 McNaught 总结道：“企业需要监管机构及时提供确定性和明确的指导，特别是当遵守法规带来重大挑战或有可能对消费者造成重大伤害时。”

加密资产市场 (MiCA) 如何影响欧盟的加密创新

2023 年 6 月，欧盟批准了加密资产市场 (MiCA) 法规，制定了统一的方法来监管所有欧盟国家的加密活动。 MiCA 的规定将从 2024 年中期开始生效，旨在通过建立单一许可制度来监督加密资产的公开发行、交易和涉及数字资产领域的机构，从而促进金融稳定和市场诚信。 MiCA 似乎已经为加密货币创新创造了有利的环境。 我们与法国、意大利和德国的行业领导者进行了交谈，以深入了解这些影响。

在法国，随着法国迈向 MiCA 许可制度，金融市场管理局 (AMF) 立即欢迎 MiCA，并很快为该行业起草了额外的支持性技术标准。 总部位于巴黎的加密货币做市商和金融服务平台 Flowdesk 的合规主管 Lorie Veillere 认为，这些监管发展是法国采用加密货币的主要驱动力。 “即使在推出 MiCA 之前，法国对加密货币监管的态度也是广泛支持的，”她表示。 “例如，2019 年 PACTE 法案引入了法国第一个加密资产监管框架，并详细规定加密实体必须证明他们已经实施了 AML-CFT 框架才能注册为数字资产服务提供商（DASP）。”

与此同时，位于巴黎的法国加密货币中心一直在蓬勃发展。 法国兴业银行于 2023 年 6 月获得了法国第一个加密货币许可证，为其机构客户提供更好的托管、交易和销售机会。 该领域的主要参与者，包括 Binance、Crypto.com 和 Circle，选择巴黎作为其欧洲总部。 区块链开发商纷纷涌入这座城市，从事去中心化项目。 这些进步可能有助于法国在今年的全球采用指数中排名第 23 位，就收到的原始加密货币价值而言，在该地区排名第四。

法国许多较大的数字资产参与者似乎优先考虑 探索DeFi ，这在我们的数据中得到了反映。 如下图所示，使用交易规模数据，大型机构规模的转账在 DeFi 中比在中心化交易所中更常见。 这些水平在过去一年中保持相对稳定。

2022年7月-2023年6月法国DeFi和CEX交易量占比

就发送至 DeFi 服务的原始价值百分比变化而言，法国也处于领先地位。 下图所示的 2022 年 11 月和 2023 年 5 月左右的更高峰值可能更多是由于用户寻求根据 FTX 崩溃以及硅谷银行和 USDC 价格下跌造成的波动进行交易，而不是欧洲各地的监管发展 。 无论如何，在这些时期，法国的活动通常比其他国家更加极端，这说明了其强大的 DeFi 影响力。

2022 年 7 月至 2023 年 6 月 CNWE 六大国家发送至 DeFi 协议的价值百分比变化

Veillere 的结论是，法国作为加密货币中心的未来取决于进一步的监管进展。 “法国监管机构和公共当局经常咨询行业领导者（通常是那些了解 DeFi 的人），以获取有关该行业状况和技术发展的见解。 最近一次咨询发生在 2023 年 5 月。这种积极主动的方法可以实现第一个高效的 DeFi 监管框架之一。”

MiCA 也有可能成为意大利加密货币增长的推动力，尤其是在拥有精通技术的人口的城市，这些城市的加密货币举措已经在增加。 大约三年前，意大利银行创建了米兰金融科技中心，这是米兰金融区的现代化更新，私营和公共部门的行业领导者在此合作开展数字化举措。 MiCA 获得批准几个月后，意大利银行与 Cetif Advisory 合作，帮助机构探索 DeFi 和代币化资产。 该项目目前正在利用基于以太坊的第 2 层协议 Polygon Labs 和代币化平台 Fireblocks 来实现其目标。 正如意大利 Young Platform 首席运营官 Alessandro Perillo 告诉我们的那样：“米兰金融科技中心将成为促进意大利加密货币创新的关键参与者。 鉴于意大利强大的金融部门和技术能力，该中心有可能引领区块链技术、DeFi 应用的创新，甚至可能开创将加密货币融入传统金融的新方法。”

德国是该地区另一个提供加密货币增长所需的一些关键要素的国家。 Boerse Stuttgart Digital 是欧洲受全面监管的加密货币和数字资产基础设施合作伙伴，其业务开发和战略合作伙伴关系执行董事 Sven Hildebrandt 博士向我们介绍了德国采用加密货币的一些关键驱动因素，包括为加密货币提供可靠的监管和教育的机构投资者。 此外，他指出，“德国在技术区块链开发方面拥有非常强大的历史路线。 例如，如果你寻找节点运营情况，你会发现德国拥有仅次于美国的比特币完整节点，这非常了不起。 德国还拥有绝对数量最多的 web3 工作岗位，加密货币和区块链领域有超过 22,400 个工作岗位。”

2023 年 4 月，德国政府批准了《未来融资法案》（“ZuFinG”），该法案监管加密资产托管并提供破产保护。 从那时起，我们看到了一些制度的发展。 Boerse Stuttgart Digital 正在与慕尼黑再保险公司合作开发完全保险的加密货币质押服务，预计将于 2024 年上半年上线。其他创新包括德意志银行与 Taurus 合作探索加密货币托管和代币化，以及德国 - 荷兰中央银行的“Project Atlas”绘制了链上交易。

然而， Hildebrandt 博士认为，鉴于大多数事态发展都是在幕后发生的，这些行为的影响对于公众来说尚不明显。 无论如何，这些行动代表了朝着正确方向取得的重大进展。 “总的来说，MiCA 为加密货币和数字资产的广泛接受铺平了道路。 其统一、明确的规则以及对整个欧盟消费者保护的关注创造了一个安全的环境，增强了对市场的信任，并为个人投资者和机构打开了加密货币的大门。”

CNWE 的加密货币未来

尽管 CNWE 的加密货币采用仍处于早期阶段，但许多行业领导者对即将发生的事情感到兴奋。 Perillo 表示，创新潜力巨大，尤其是在智能合约、NFT 和 DeFi 等领域。 “看看传统金融机构、科技初创公司和监管机构如何应对加密货币领域带来的挑战和机遇，将会很有趣。”

随着行业中出现这些新的机遇和挑战，MiCA 等法规将继续发挥关键作用。 然而，正如 Veillere 指出的那样，“仍有许多工作要做，特别是在协调所有欧洲国家的监管框架方面。 关于 MiCA 的未来，我认为在监管机构、加密货币参与者的要求和扩大该领域的政治意愿之间找到真正的平衡之前，文本将进行多次修改。