SignalPlus波动率专栏(20230920)：美国通胀放缓，BTC震荡上行

FOMC 会议前夕，两年期美债收益率大幅上行，一度突破 5.1% 关口，收报 5.092% ；十年期收报 4.365% 。对于本次会议决策，市场普遍预期 FOMC 将维持利率不变，大家关注的焦点会是点阵图的更新及经济预测摘要的公布，以及从鲍威尔后续的问答环节中搜寻年内是否还会再次加息的线索。

自 7 月 FOMC 举行会议以来，美国经济似乎正朝着官员们希望看到的方向发展：通胀持续缓解（尽管速度比预期慢，离最终目标还有距离），经济保持稳健，就业市场也开始降温。但从上周公布的数据来看，受油价上涨的影响，美国 8 月份 CPI，PPI 涨幅均超过预期，凸显通胀顽固，油价的大幅波动也很可能使欧美各国需要在更长时间保持高利率水平，今年四季度美联储仍存在加息的可能性。另一方面，尽管能源价格推升了美国通胀，但就业市场供需紧张逐步缓解的趋势有望推动核心服务项下行，帮助缓解通胀压力。

Source: 美国劳工统计局。今年 1 ～ 7 月，美国非农就业人数都有所下修。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

数字货币方面，BTC 价格持续震荡上行，隐含波动率曲面再度抬高 1 ～ 1.5% Vol 左右。超短期的期权 IV 由于 FOMC 的临近持续走高，BTC/ETH 周五到期的 ATM IV 分别达到 37.76% (+ 2.56% ) / 35.69% (+ 4.53% )。

Source: Deribit （截至 20 Sep 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

交易方面，过去 24 H 市场的成交主要集中在 6 OCT 23 之前的中短期限上，今晚 FOMC 可能的波动催生了一定的避险情绪，BTC 九月份 Wing 上的 Call 被大量买入平仓，而 ETH 的 Put 也逐渐被购回。

大宗交易方面，BTC 九月底往后的期限上累积成交了超过 2400 BTC Notional 的 Bull Call Spread，持续看好 BTC 未来的上升空间。另一方面，正如昨天提到的，BTC 的 Skew 已经达到过去一个月的高点，为 Short Risky 组合提供了丰厚的 Vol Premium，过去一日，共计有 1250 BTC 的 29 Sep 23 26000 vs 28000 Short Risky 成交，使得该到期日的 RR 从峰值出现回落。

Source: SignalPlus

与 BTC 不同，ETH 呈现了另一番叙事。以 6 OCT 23 1450 vs 1300 为代表的买入 Put Spread 策略成为了过去一日的焦点，该策略多头的行权价 1450 已经接近今年一月份以来的最低点，为可能的极端情况提供了有效保护。

Source: Binance TradingView 

另外值得一提的是，在 Deribit 市场上，BTC 次年六月出现大量 Tail Call 的买入建仓， 85000-C/65000-C 的净买入量分别达到 821.7 / 522.6 BTC，OI 分别增加 992.2 / 468.3 BTC。

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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