从「坐庄」视角，理解公平、交易效率、波动的三维取舍

原文作者：加密韋馱（推特：@thecryptoskanda）

想要牛市再来？直接点,我们不需要炫目的 buzz word。我们需要的是新的发行机制、交易机制和做市机制，从而带来傻钱。

那么去哪儿找潜在的新发行机制？低流动性资产市场。

从数藏、BRC 20、Friend、NFT、赌场模型和@blur_io 的教训中，让我们找到新发行机制和市场的配方。

1/ Crypto 受众是全世界最会学习、赌性最强的人群。他们的好赌不同于经典「赌场赌徒」，因为他们 - 不需要固定赔率 - 相信信息差优势而非长期训练的技能 ( 出千 ) 或大数定律 因此他们不喜欢螺蛳壳里做道场，反复研究如何打败 21 点庄家那 0.5% 的 house edge; 而是寻找新标的中隐藏的 alpha，并在市场了解前退出。

2/ 他们需要不广为人知的标的，因此传统市场、主流币都不符合要求，而求「新」的代价是低流动性、高风险的标的市场：

• 交易效率高 ( 是否能快速成交 )

• 波动率大 ( 小交易量促成大波动，快速上涨 )

• 非交易机制优势最小化 ( 可以赌输不能被 rug)

这样的标的才符合他们早发现，精准退出，能退出的需求。

3/ 同样，庄家会在三个维度上取舍，但是目的是获得最大化的综合利润 ROI，不论以何种方式:

• 公平性 ( 是否有非交易优势 )

• 交易效率 ( 双方是否能快速成交）

• 波动率 ( 是否能够低成本操盘 )

除非慈善家，否则从庄家角度这三个维度是个不可能三角。庄家设计时会考虑如何平衡玩家取向，最大化 ROI。

4/ 不论是古早的邮币卡电子盘，还是数藏、meme 币的 AMM 机制、NFT 挂单交易，乃至 BRC 20/ETHS 公平铭文挂单，还有 Friend 曲线，本质上都是同一个东西。不同配比，但吸引用户都需要具备:

• 财富效应 ( 有旗舰项目指数级 ROI)

• 足量标的 ( 后来者有更多项目可以冲 )

• 体感客损可控

像不像 GGR 杀率模型？

5/ 让我们从庄的角度对比非 free mint PFP 类 NFT、BRC-20 和数藏。

BRC-20 最不经济:庄家优势没有，挂单模式成交效率低，好处是初期情绪面在的时候拉盘不需要太多资金，但前提是庄家打到足额铭文。

NFT≈BRC-20 ，项目方优势更大，可预留砸盘可 rug。

数藏完全黑盒，几乎没有可用的公开市场，基本是庄闲对手局。

6/ 如果代入 GGR 杀率模型，我们发现: 数藏杀率最为可控，NFT 次之、BRC-20 完全不可控。

如果你是庄你怎么做？这就是为何 iBox 的高度至今 NFT 市场难以企及。

同样，BRC 20 项目方后继无人且生命周期远短于 NFT，抛开文化属性来看也不意外。「公平性」能带来一时的热度和财富效应，但最终还是操盘方需求决定一切。

7/ 那么再比较 Friendtech、数藏和 NFT 呢？

我们会发现 FT 更凶残，因为用户的对手始终只有平台，成交用自动做市算法，其算法与净买入次数正相关，唯一的成本是 5% 分给 KOL。

进行同样的一次拉盘，FT 实际需要付出的是现价的 5% ，而 NFT 则需要 100% 全额支付市场流通盘的地板价。

8/ 即使在价格下降区间，如需要护盘，那么 FT 仍然相当于在不断的做 LBP 发行，而 NFT 只能以销售收入 + 版税不断硬接抛盘。

想象一下，FriendTech 没有公布的公投计划，有没有可能是只奖励买入，惩罚卖出？

说到这里，就不得不提 Paradigm 做的另一个盘子@blur_io 错在了哪里，明明同样是交易挖矿洗码模型。

9/ 问题出在 Blur 的补贴给错了对象。Blur 让自己的用户上赌桌做 bid wall 提供流动性给了谁？给了蓝筹 NFT 的 holder。 holder 砸给用户，造成亏损。这个客损谁拿走了？是 holder。

Blur 什么都没得到。反而还要就交易量发空投给用户。这就好比赌客给自己洗码拿 1.2% , 为了刷码粮赌输了 80% 。而且赌厅还一毛没赚。

10/ 正确的做法是什么？Blur 只允许自己的 NFT 标的参与交易挖矿，与 bid wall 做对手方，客损变成 Blur 的 GGR，用一部分拉盘，同时以交易挖矿补贴用户买入行为，并最终将杀率控制在一定范围内。

下一步，不断吸收优秀 NFT 团队，在使用 Blur 作为做市商的前提下加入交易挖矿，成为 NFT 的 Curve，甚至统治 NFT。

11/ 其实看到这里，相信答案已经呼之欲出：

• 发现一个 ( 实际 ) 低公平性、高波动率、尽量高交易效率的标的

• 建立带有交易挖矿补贴机制的交易平台

• 通过交易挖矿机制补贴购买行为, 补贴完全控盘标的

• 确保总客损略高于总补贴 ( 包括拉盘成本 )

• 将挖矿机制与做市条款打包，扩大项目方筛选面

做活标的。

12/ 当然，我只代入了坐庄视角，Paradigm 的 POV。然而事实上，我们多数与 Paradigm 还隔着 10000 个@Delphi_Digital ( 光调动全网大 V 这个本事就不是能学的 )。

市场如何反馈，天时地利人和是否在位，都很难说。但是有 Ordinal 珠玉在前，Bot 系后来居上，Why Not?

链上一定会有下一个 ( 群 ) 枭雄，IT COULD BE YOU