SignalPlus宏观研报(20230710):股市回调预期增大,加密市场继续向好
周五的非农就业数据未达预期(20.9 万 vs 预期的 23 万),结束了连续 15 个月超出预期的趋势,也让陷入困境的固定收益市场提早松了口气, 10 年期收益率在数据发布后立即下滑了 7 个基点,不过,对数据更深入的分析显示,每周工时增加,平均每小时工资环比也连续三次增长 0.4% ,这导致债券收益率反转走高, 2/10 s 曲线反弹 7 个基点,上周收盘时出现 3 月份以来最大幅度的反转走陡。
此外,收益率曲线一年多来首次出现持续且较显著的熊陡走势(即长天期利率上升), 2 年期收益率能够守住 5% 的阻力位,而 10 年期收益率则干净利落地突破 4% 水平,收在 4.06 %,更重要的是,2/5 s 曲线出现 6 年来 (除了 SVB 危机时期以外) 罕见且最大的单周走陡幅度,显示出债券市场急于消除 6 月“跳过加息”所带来的任何鸽派余韵, 7 月份加息的机率在上周五收盘时为 89% ,且市场预计 11 月会议前还有 40% 的机率会再次加息。
在本周,债券市场仍将不会有什么喘息的机会,重要的 CPI 数据将于周三公布,而交易员还必须应对本周 900 亿美元的国债供应和 250 亿美元的美国投资等级企业债发行;另外,正在进行中的 TGA 重建和量化紧缩将继续消耗流动性, 6 月份央行资产负债表缩减速度是史上最快之一;接下来几天还有多位美联储官员将发表谈话(SF 联储 Daly、Cleveland 联储 Mester、Atlanta 联储 Bostic、Richmond 联储 Barkin、Minneapolis 联储 Kashkari 以及理事 Chris Waller),市场预计他们将为当前的利率轨迹背书。
在股市方面,股市在尾盘表现非常糟糕,且日线图形态存在一些潜在的走跌趋势,当股市仍在思考如何面对债券收益率回升的同时,第二季度财报季也将于本周拉开帷幕,以金融股作为开端, 28 号这周将是财报最繁忙的一周 (以市值来看), 80% 的 SPX 成分股将于 8 月 7 日前完成业绩公布,第二季度盈利预计将同比下降 9% ,不过第四季度前预计将看到快速的改善(+ 8% ),如果出现一些超出预期的表现也不会令人惊讶,特别是考虑到最近经济动能十分强劲。
加密货币价格相对变动较小,尽管最近对币安的监管行动仍在持续,且该交易所最近还传出多位高管辞职,受监管活动影响,币安的现货交易量市场份额从 1 月份的 63% 下降至 6 月底的 52% 左右,其在永续合约交易方面的领导地位也吐回了今年以来的大部分涨幅。隐含波动率再次恢复下行趋势,交易员仍青睐实现收益的策略,而未平仓量则继续以看涨期权为主。
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