SignalPlus宏观点评(20230525)

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美国股市在昨天大部分时间里继续下跌，SPX 期货回落至近期低点约 4115 ，在短短 48 小时内就抹去了几周以来的涨幅，围绕债务上限问题的僵局、近期新多头头寸的止损以及利率悄然回升给市场带来了持续的负面情绪。

然而，Nvidia 在收盘时挽救了市场，该公司的获利结果极为亮眼，满足了市场对 AI 的极高期望，其股票在盘后上涨了约 30% ，在进入亚洲开盘时已经单枪匹马将 S&P 500 指数拉高了约 0.8% ；Nvidia 第一季度营收达到 71.9 亿美元，第二季度销售额预计将达到 110 亿美元，比华尔街的预测高出 50%  ，净收入也从一年前的 16.2 亿美元增至 20.4 亿美元；除了芯片销售强劲外，该公司还提到他们数据中心产品的“需求激增”，因为当前对 AI 服务的无尽需求有增无减。

回到宏观层面，英国总体 CPI 年增率 8.7% ，高于市场预期的 8.2% ，再次粗鲁地提醒市场通胀问题仍然存在，迫使利率市场定价开始再次反映英国央行加息 50 个基点的可能性（6 月 MPC 会议加息定价约 30 个基点）。此外，美国能源部报告原油库存降幅创 6 个月新高，减少 1, 246 万桶（预期为增加 70 万桶），使原油期货价格在 48 小时内上涨约 5% ，稍微加剧了通胀复苏的担忧。

在美国方面，美联储理事 Waller（有投票权）进一步为通胀火上浇油，表示对通胀缺乏进展感到担忧，且他“不支持停止加息，除非有明确证据表明通货膨胀正在朝著 2% 的目标下降”，此外，即使在 6 月“跳过加息”的情况下，“审慎的风险管理会建议在 6 月的会议上跳过加息，但根据即将公布的通胀数据，可能会倾向在 7 月加息”。接著，美联储 5 月的会议纪要又跟进发表了一些引人注目的鹰派评论：

• 通胀回落趋势太慢。“与会者表示，截至 3 月份的数据显示通胀的下降速度、尤其是核心通胀指标的下降速度比预期慢，尽管核心商品通胀自去年年中以来已经有所放缓，但近几个月来放缓速度低于预期。此外，与会者强调，核心非住房服务通胀在过去几个月几乎没有显示出任何放缓的迹象。”

• 通胀风险仍偏向上行。“几乎所有官员都认为通胀前景存在上行风险”。

• 信贷条件收紧也可能导致价格上涨。“……一些与会者表示，信贷条件收紧可能不会对通胀造成太大的下行压力，部分原因是信贷供应减少可能会限制总供给和总需求。”

• 前瞻选择性。 “许多与会者强调了这次会议后保留选择性的必要。”

结合近期一连串强劲的消费面获利结果（A&F、Ubran Outfitters、VF Corp、Starbucks、Chiptole、McD 和 Toll Brothers），名目和实质收益率都已恢复上升趋势，与此同时，远期市场仍基于不太可能出现的衰退而预期降息会发生。

最后，就在亚洲开盘前，评级机构 Fitch 决定抢先将美国列入负面评级观察名单，即使他们预计在 X-Date 之前债务上限问题能得到解决，仍表示美国的 AAA 评级可能会被下调。由于国会迄今未在解决此事方面取得任何重大进展，到期日刚过 6 月 1 日的国库券收益率已跃升超过 7% ，而即期收益率仅约为 5% 。

加密货币价格仍处于不利的状态，BTC 和 ETH 的波动率仍停滞不前。除非美国出现意外的技术性违约，我们对加密货币价格走势仍保持谨慎，并会继续将 BTC 价格变动作为美国终端收益率峰值的次要指标，在终端利率明显回落之前，我们不预期 BTC 会出现任何显著反弹，然而基于当前经济展现出来的韧性，降息不太可能发生。

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